乔伊德：加密货币是一种投机性的虚拟商品，普通人要克服一夜暴富的心态，远离它

新冠疫情爆发以来，美国房价开始腾飞。5月25日，美国S&P/CS全国房价指数公布了美国今年3月的数据。尽管美国房价连续第十个月上涨，但它们创下了自 2005 年以来的新高。

在中国，从去年下半年开始，随着政府出台各种调控政策，一线城市房价大幅上涨。最新数据显示，5月前22天，30个城市商品房销售同比增长21.6%，4月同比增长40%。商品房销售下降，但增速仍然较高。

宽松的货币政策、高杠杆率、上涨的楼市……这一幕似曾相识。在《全球金融变化》一书中，作者特别提到了最令人担忧的现象之一——债务杠杆率上升到前所未有的高度。

目前，全球疫情仍不明朗。随着疫苗的推出，美国经济逐渐复苏，但通胀预期却不断推高。但中国受输入性通胀影响，存在供需失衡、大宗商品上涨、PPI承压等问题。中国5月18日公布的4月份经济和金融数据被一些经济学家解读为指向“轻度滞胀”的周期性特征。

美国通胀会显着上升吗？全球金融格局将酝酿怎样的变化？您如何看待央行在全球金融动荡中的作用？5月25日，时代财经专访《全球金融巨变》作者、上海市发展研究基金会副会长兼秘书长、部国际财经研究专家室专家乔一德财务部就上述问题。

乔伊德指出，美国在面对疫情冲击“开启印钞机”时，借鉴了应对2008年金融危机的经验。他指出，美国以“救死扶伤、治后遗症”的思路启动量化宽松货币政策。现在的焦点是美联储能否及时判断通胀的出现，及时加息。

输入性通胀压力给中国经济复苏带来了很大阻力。在乔伊德看来，国内货币政策和财政政策不应该急转弯，更不应该转弯。“在不是转弯的时候，财政政策和货币政策要保持适度宽松。”

近期，比特币、狗狗币等加密货币备受追捧，其大幅涨跌引起金融资本市场的高度关注。《全球金融变局》还提到，自2008年金融危机以来，金融科技对金融生态和功能的影响是前所未有的。

乔伊德指出，2008年全球金融危机后，发达国家基本采取“泛滥”和非常规货币政策，持续了近十年。有些人对此非常不满，认为“放水”会稀释信用货币的价值，因此转向加密货币。

对于加密货币是否具有投资价值，乔伊德分析称，从货币体系和央行演进来看，信用货币基本上是中心化的，这是历史的结果，而加密货币是去中心化的，不符合货币制度的趋势。“所谓‘加密货币’，严格来说是一种虚拟资产，不能像普通货币那样用于支付。它只是一种投机性的虚拟商品，一旦出了问题，它就会暴涨。”

他提醒说，“作为普通人，克服一夜暴富的心态，远离加密货币，并不是好的投资理财产品。”

乔一德，《全球金融变局》作者，上海市发展研究基金会副理事长兼秘书长，财政部国际财经研究专家室专家

美联储从十年前的金融危机中吸取教训

时代财经：您在《全球金融巨变》中提到，在全球金融危机和新冠疫情应对中，各国央行的作用空前提升，特别是非常规货币政策盛行和加强和参与宏观审慎监管。金融监管。如何评价美联储在疫情危机中采取的措施？

乔伊德：金融危机期间，各国央行的作用空前增强，这与货币体系的演变密切相关。货币体系首先是商品货币，其次是货币本位制下的各种形式的货币。所谓币本位就是货币的基准或“锚”，一般指的是重金属，也可以是储备货币。

1971年，时任美国总统尼克松宣布美元与黄金脱钩，导致布雷顿森林体系崩溃，建立了信用货币体系。信用货币促进了中央银行的作用越来越大。我国“十四五”规划中也提到要“建设现代中央银行体系”。

现代信用货币制度的最大特点是货币的发行不需要任何物质支持，完全依靠政府的信用，由政府的强制力来实施。这种货币发行适应了经济全球化和高速发展。

美联储此次采取的措施与2008年全球金融危机相比有一些变化，主要表现在几个方面：

一是速度很快，一旦出现问题，量化宽松的货币政策就会立即实施。

二是实力强劲，提供的即时美元流动性非常大，这是基于上次危机的经验。在上一次危机中，美国的表现比欧洲好，当时欧洲因担心金融风险太大而对紧缩政策犹豫了一段时间。美国不惜直接购买资产，效果更好。

第三，这一次，美联储释放流动性的方式有所创新。美联储提议允许外国央行或货币当局以美国国债抵押美元贷款，这在以前是没有的。与此同时，在全球金融危机之后，美国继续与其他发达国家进行货币互换。这一次，货币互换的范围扩大到了韩国和新加坡。

如此一来，美联储就可以迅速向世界提供美元，兑换的美元金额最高时高达4500亿多，而最近已降至仅几十亿。这场危机一出现，美联储就向世界提供了流动性，这与十年前相比应该得到肯定。因为在这种情况下，如果不采取任何行动，全球金融体系就有崩溃的风险。

时代财经：当时也有一些舆论在讨论美联储是否会如此激进以至于引起公众恐慌，引发美股四次熔断。你怎么看？

乔伊德：这是一个见仁见智的问题。在这种情况下，美联储不得不采取这样的措施。通俗地说，救命是第一要务，如果有问题或后遗症，就会得到治疗。即使是现在，我认为美联储仍在这样思考，首先重振经济。

时代财经：美国《经济学人》等媒体也会批评美国“运行印钞机”和鲁莽行为。你怎么看？

乔伊德：这种担心是正确的。美国前财长拉里萨马斯抨击美联储放水过多，称包括财政刺激在内是“美国40年来最糟糕的宏观政策”。包括前国际货币基金组织首席经济学家Branch在内的大牌经济学家也认为，不应释放过多的水。另一位诺贝尔经济学奖得主克鲁格曼认为，情况并非如此。

而美联储主席鲍威尔认为，即使出现通胀，央行也有应对的工具。最简单的方法是提高利率并撤回流动性。

现在的焦点是美联储能否非常及时地判断通胀已经回升。因为通胀上升，然后再加息，可能为时已晚，会导致经济衰退。

短期内，市场对加息较为敏感；从长远来看，如果“放水”过多，就会产生负面影响。

现在说世界可能进入“滞胀”还为时过早

时代财经：是的，5月中上旬公布的美国4月消费者物价指数同比上涨4.2%，为2009年金融危机以来最大涨幅，远超市场预期。有评论认为，“美国滞胀风险增加”。你认为美国的滞胀会不会到来，会产生多大的影响？

乔伊德：我不认为美国滞胀的风险正在增加。“滞胀”一词产生于1970年代和1980年代，当时美国的通货膨胀率非常高，经济增长非常低，并且持续了几年。现在谈“滞胀”还为时过早，目前更担心的是通胀。

随着疫苗的大规模接种，美国经济复苏得更好，比欧洲好。目前，美国的就业情况预计不会达到预期目标。早期，美国政府多次直接发钱给老百姓消费，老百姓还没有完全复工。这就是为什么美联储坚持认为通胀目前是暂时的。

时代财经：您预计美国加息步伐会加快吗？

乔伊德：美联储在 5 月 19 日公布了 4 月 27-28 日联邦公开市场委员会（FOMC）会议的内容。与我国央行货币政策委员会不同，我国央行货币政策委员会是咨询机构，而FOMC是美国货币政策的决策机构，由18名成员组成。一般会在会后三周后，会通知会面。

4月27-28日，多位委员提出“债券购买规模可能需要在一段时间内讨论”。这并不意味着加息，而是减少购买债券的数量，目前美联储每月购买1200亿美元。

而且，在今年3月的会议上，18人都认为今年不会加息，相信明年加息的人寥寥无几。现在物价指数的最新数据已经出炉，6月会议是否会有变化还有待观察。

时代财经：《全球金融巨变》提到大国经济对全球金融的影响具有很强的溢出效应，强调大国经济在国际金融变革趋势中的影响力。近期，国际大宗商品价格暴涨，输入性通胀明显，国内PPI承压。5月18日公布的中国4月经济金融数据显示，社会金融、M2、工业生产、PMI指数放缓，出口、固定资产投资、房地产销售投资保持强劲，消费和就业边际改善但仍然保持强劲。较弱。经济学家任泽平认为，数据指向“轻度滞胀”的周期性特征。

乔伊德：商品价格上涨可能有几个原因。一是国际货币泛滥推动资产价格上涨。二是由于需求增加，原材料生产没有跟上，不排除炒作、拉高的因素。国内经济特别是出口相对较好，很多出口产品的原材料需要进口，带动价格上涨。

现在谈论“滞胀”还为时过早。当前，国内经济形势基本稳定向好，但部分方向不如预期乐观，这进一步表明货币政策和财政政策不应出现急转弯。我同意一些经济学家的“不应该转弯”的观点——现在不是转弯的时候，财政政策和货币政策应该保持适度宽松。

经济基本好转，一季度增长18.3%。这是由于基数效应，去年同期数据偏低。目前，国内经济还存在一些问题。制造业投资和民间投资不足，消费复苏相对较弱。我们仍然需要保持一定的政策连续性，不要急于转向。而且，疫情的不确定性还是很大的。周边国家有第三波和第四波疫情，要保持更加谨慎的态度。

从货币体系演化的角度来看，加密货币注定要失败

时代财经：与以往的金融危机相比，这次金融危机下的一个新现象是加密货币的兴起，比特币和狗狗币受到追捧。你如何看待加密货币在危机中获得青睐？

乔伊德：我之前谈到中央银行时，特别提到了货币体系的演变，这对于了解比特币等加密货币的流行非常重要。

现在世界使用信用货币，央行发行货币不像金本位时代。后面一定有金子。信用货币完全依赖于政府的信用，这种模式有利也有弊。优点是可以更灵活地根据经济增长发币，而金本位制不能持续，因为黄金的生产跟不上经济发展的速度。信用货币制度的缺点是可能存在货币滥用。

全球金融危机后，各国央行的作用不断增强，尤其是发达国家基本采取了非常规货币政策推行比特币的坏处，也就是俗称的“泛滥”。有人对此非常不满，认为会稀释货币的价值。正是在这个时候出现了新技术，尤其是区块链技术。近10年来，“泛滥”基本从未停止，加密货币越来越火爆。

目前推行比特币的坏处，一些金融机构认可比特币，但大多数大型银行和大型机构不认可。像资深投资者巴菲特和芒格一样，他们对加密货币持完全消极的态度。美国社会对加密货币的监管相对宽松，各国的态度也不尽相同。

从货币体系和央行的演进来看，信用货币基本是中心化的，是历史的结果，而加密货币是去中心化的，不符合货币体系的演进趋势。所谓“加密货币”严格来说是一种虚拟资产，不能像普通货币那样用于支付。它只是一种投机和虚拟商品，所以如果有任何麻烦，它就会暴涨。

最近的飙升和抛售是由于马斯克，包括几个月前他说他可以用比特币购买特斯拉，现在他说由于环境原因他不能用比特币购买特斯拉。此外，国内互联网金融协会、金融稳定委员会等也相继表态打击比特币挖矿和交易，掀起新一轮下跌潮。

时代财经：根据您刚才的分析，加密货币有投资价值吗？

乔伊德：对于普通人来说，克服一夜暴富的心态，远离加密货币并不是一个好的投资理财产品。我也明白有些人更喜欢高飞和小众投机投资。对于这些人，我们应该提醒他们，这种猜测在中国可能已经走到了法律的边缘。