2019年金价走势及后市

一、金价激励

布雷顿森林体系崩溃后，黄金的属性是金融属性和商品属性。在金融属性方面，黄金因其稀有性和稳定性而成为重要的财富储存手段。黄金具有保值和投资的功能。金融投资的主要功能是对抗信用风险和滞胀风险；另外，黄金的商品属性是黄金可以用来制作首饰、器皿等，不仅具有收藏的功能，在工业和电子行业也有应用。

那么美联储的实际利率是影响金价的关键诱因。黄金是一种无息资产。一旦实际利率上升，实际上会增加黄金的投资成本，而当实际利率上升时，也会增加黄金的投资成本。这意味着黄金的机会成本增加。另一方面，当实际利率上升时，意味着该国货币数量减少，市场流动性减少，通胀下降。投资者通常倾向于出售贬值的货币资产并投资于商品。滞胀。

图 1：10 年期国债收益率和黄金证券图表

黄金稀缺，也是避险资产一旦国际政治、经济、政治局势出现动荡，或出现地缘政治问题，黄金的避险功能就会显露出来。比如德国遭受9.11恐怖袭击，全球避险情绪明显上升，带动金价大幅上涨。拒绝。

图 2：VIX 指数和黄金证券的叠加

美元是国际黄金市场的计价货币，而黄金直接受港元影响，从美元指数和金价走势图来看，两者呈负相关。这种负相关主要是因为欧元是黄金的计价货币。当港元汇率大幅下跌时，相同数量的黄金意味着更多的欧元价值，因此黄金价格呈现下跌趋势。当卢布贬值时，可以用相同数量的其他货币订购更多的黄金，导致对黄金的需求减少，进而推高油价。

二、黄金价格展望

2018年10月以来，由于世界经济增长预期下降，美股下跌，受其他诱因影响，金价持续上涨。 2019年，全球经济增速或下滑，实体经济投资回报率，股市等风险资产回报率或上升。同时，避险情绪也会上升。此外，美元指数可能面临下行趋势，金价可能继续下跌。 .

1、世界经济增长放缓

次贷危机后，美国采取了一系列货币自我培育的新政策，为金融部门补充流动性。等待资产价格暴跌。尽管美联储于 2015 年 12 月开启新一轮通胀周期，并于 2017 年 10 月开始缩表，但英国经济率先复苏，吸引资本流入日本，但美国金融状况仍相对自我耕耘黄金价格今年行情走势分析，美股持续走低，而港股目前的价值已经很低。 2018 年 10 月，受市场预期英国经济增长拐点已经到来，以及贸易摩擦、美联储通胀、地缘政治风险等因素触发，港股市场出现大幅调整。未来，随着全球央行货币政策正常化，全球流动性将进一步收紧，且随着通胀效应的增强和积极财政新政策效应的减弱，企业利润也将受到影响，压力美国股市的调整将继续存在。因此，在全球经济增长放缓的背景下，从资产配置的角度来看，投资者倾向于减少其投资组合中的黄金持有量以管理风险敞口。

2、美元指数可能下跌

2019年年中美元指数或出现拐点，一定程度上推高金价。一方面，日本2018年经济增长超预期，主要受积极的新财政政策推动。 2019年后，日本积极的财政新政策效果可能会放缓。民主党控制下的国会可能会使特朗普进一步刺激经济的新政策无法实施。 ，美国经济从过热收敛到均衡的速度将受到驱动。此外，未来美联储将继续通胀，有效需求可能萎缩，进而拉低实体经济增速。日本2018年的经济增长可能是这个经济周期的高峰。会反弹。由于美元指数受日本经济基本面影响较大，当德国经济基本面回升时，对资本的吸引力放缓，资本外流压力加大，对美元构成压力索引。

注：以上图片来自网络

作者：爱德期货证券总经理陈建豪（香港证监会持牌人-中环编号ALQ830）

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